흐르는 강물처럼

去，用零 钱买 股 宋冰 　　在 圣 迭戈的冲浪 爱 好者埃文喜 欢 用 “GoPro” 的 摄 影机 来记录 自己在海水中穿梭的 画 面。 　　 当 他 发现 可以 从 一 个 股票 网 站上按照 发 行价 买 到 GoPro 上市的股票 时 ，他 尝试 着 买 了几百美元，四 个 月后他的投 资 翻了好几倍。 　　 这个 叫 “Loyal3” 的股票 网 站甚至 没 有收他一分 钱 的手 续费 ，而且 购买 股票的 过 程 简单 得 “ 就像 从亚马逊 上 买 一本 书 ” 。 　　 现 代消 费 中有一 个 不平等是，普通消 费 者无法共享因他 们 的消 费 行 为带来 的公司 业绩 增 长红 利，但越 来 越多像 Loyal3 这样 的公司在改 变这 一切。 　　零 钱买 股 　　目前，只有 18.5% 的美 国 人持有股票， 这 就是 Loyal3 想改 变 的局面。 　　 Loyal3 希望能 将 几百万口袋里 没 什 么 余 钱 的 个 人投 资 者也囊括 进来 ，以拓 宽 整 个 投 资 市 场 的版 图 。 Loyal3 的 办 法是最大限度降低投 资门槛 —— 降低到 10 美元。 　　 Loyal3 的工作人 员 Rachel 告 诉 《第一 财经 日 报 》 记 者，通 过 Loyal3 投 资 的金 额 分 为 三 档 ： 10 美元、 25 美元和 30 美元。如果是 购买 股票的 话 ，每 个 月最低投 资 限 额 是 10 美元，最高限 额 是 2500 美元；如果是投 资 IPO 的 话 ，最低投 资额 是 100 美元，最高投 资额 1 万美元。 　　更 让 小 额 投 资 者 欢 欣鼓舞的是，通 过 Loyal3 的投 资 完全不用 缴纳 股票交易 费 。通常的美 国 券商收 费标 准是：每操作一次股票就向投 资 者收取 7~9 美元的交易 费 ， 这让 很多只想存几百美元在股票 账户 里的 个 人投 资 者望而却步。 　　 Loyal3 的第一家合作公司就是 纳 斯 达 克交易所自己的股票。 Loyal3 CEO 巴里 · 施耐德（ Barry Schneider ）一 开 始以 为会 花 费 很 长时间来 找到愿意加入的公司，然而 纳 斯 达 克的痛快加入成 为 了里程碑，成 为 了 Loyal3 通向 ...

中国房地产观察之十二：房市衰退格局已定， 至少再下行8个月 虽 然舆论上仍在争论房价的走势，大有让人神经错乱之感，但事实上，房地产市场的衰退格局已经确立了。 11月18日，国家统计局发布的10月份70个大中城市新建住宅价格指数环比下跌0.8%，虽然跌幅比9月略有收窄，但这已是连续第6个月下跌，这也意味着房地产市场进入了衰退期。 衰退格局确立 诸如崩溃这样的字眼是比较哗众取宠的，量化标准上也缺乏共识，而关于“衰退”，笔者在新著《房市大衰退：33年房市变迁大推演》中参考了美国国家经济研究局（NBER）的相关定义。 经济衰退，一般是指一年中一国的国内生产总值（GDP）增长连续两个或两个以上季度出现下跌，NBER后来甚至把衰退的定义更模糊些了，“大多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。 其实，11月3日中国指数研究院发布的10月百城住宅价格指数就显示，10月百城住宅均价同比23个月来首次下跌，环比连续第6个月下跌。也就是说，不同的样本都在说明中国房地产市场衰退格局已经确立。 虽然10月房价环比跌幅略有收窄，但70个大中城市中，价格下降的城市有69个，持平的城市有1个，就连前期一直坚挺的厦门也在9月停止了连续28个月的上涨，进而在10月首次出现环比下跌。 需要注意的是，从10月房价同比数据来看，从2014年1月算起，已是连续10个月下行，连续2个月下跌，跌幅扩大。具体城市来看，除了厦门、郑州和合肥，其他67个城市房价已经低于1年前，平均同比跌幅高达2.62%。通俗点而言，绝大多数城市中一年前买入房子的人皆已被套。 更应值得注意的是，这一切都是发生在央行“9·30”房贷新政之后，目前看来，一线城市二手房成交大幅回暖，二手房价格出现企稳迹象，即政策真正推动的是四个一线城市二手住宅价格的止跌。强调政策托底的朋友们是不是应当深思一下。 虽然单个月的数据并不重要，但政策很难扭转当前房地产市场的熊市征途，把房地产市场当作股票市场来观察，你会发现清晰很多。 至少再下行8个月 那么，这个衰退还要持续多久呢？直观而言，还要跌多少个月呢？ 我们还是要回归基本面，同时参照历史来讨论，尤其是对比2008年以及2010年的两轮调整。 先看2008年房市调整，受金融危机冲击，2008年1月起70个大中城市新建住宅指数同比数据开始快速下行...

绿城陷控制权纷争 11月销售恐受影响 1 1月20日，杭州绿城总部黄龙世纪广场，已经到了下班的时间，但是整个写字楼还是灯火通明，里面的人员仍在紧张地办公。当天下午记者走访绿城总部楼下的销售现场时，情况一片冷清。 记者在大厦内发现，两名匆匆走过的绿城员工正在就公司事件进行讨论。绿城公司旁边的星巴克，也有一些员工在讨论该事件，情绪激烈。但是记者就此事同他们沟通时，他们拒绝了记者的采访。 这笔涉及63亿港元的巨额交易，其过程远没有当事人最初意料的那么简单，绿城股权转让的正式公告披露不足5个月，问题便暴露出来。 19日，随着宋卫平与孙宏斌掌管的现任绿城管理团队之间有关公司总经理的人事任免交锋，使得双方之间的分歧达到戏剧化的高潮。由于掺杂了诸多相关方的利益，各方谈判仍在持续，事件的进展未有定论。而交易标的绿城中国24.313%股权归属，也短暂地陷入了僵局。 此前，绿城刚刚斩获一个销售成果丰硕的十月，单月销售额达到159亿元。然而，此次事件的爆发，拦住了其进一步扩大战果的脚步。 绿城股权转让的正式公告披露不足5个月，问题便暴露出来 宋卫平意欲强势回归 在股权转让一事上早就已经摇摆不定的宋卫平，终于表现出了他的强硬立场。他在19日凌晨公开表态，将自己回归绿城的原因以及心路历程详尽袒露。 综合宋卫平的回归原因，主要指向绿城现任管理团队“业绩导向型”思路背离了绿城的经营初衷，导致客户以及关联方利益受损，也影响了绿城的原有品牌形象。 同时有消息显示，港交所可能持有的否定态度也是影响宋卫平决定的一个侧面因素。今年8月，便有消息披露港交所倾向于认定宋卫平、寿柏年、夏一波三人将所持股权转让给融创的行为存一致行为人嫌疑。 截至目前，港交所仍未对融创收购绿城股权事宜作出最终认定。据悉，对这份认定颇为重视的不单单是宋卫平，融创老板孙宏斌也对此颇为敏感，因为一旦裁定结果为一致行为人，将意味着融创要么放弃收购，要么全面收购。 根据绿城中国在5月22日发布的公告，绿城董事局主席宋卫平、寿柏年及宋卫平妻子夏一波三人分别将所持绿城中国股份的11.398%、9.725%及3.190%转让给融创，共涉及绿城股权24.313%。若交易完成，融创将与九龙仓以相同持股并列公司大股东，而宋卫平与寿柏年两人合计持股仅剩18.559%。 消息显示，在港交所尚未对此交易...

美联储会议纪要鹰鸽难辨：通胀预期下行弱化全球放缓影响 美 联储于10月28~29日召开联邦公开市场委员会（FOMC）会议，决定挥别为时六年的QE。而这场具有划时代意义的会议究竟讨论了什么？首次加息时点从何循迹？一切“天机”尽在北京时间昨日凌晨3点公布的美联储会议纪要之中。 纪要公布后，预期的鹰派色调没有显现，取而代之的是略带鸽派的措辞。多数委员认为通胀在近期将持续走低，并在未来几年低于2%的目标值。不过FOMC并没有提到金融市场波动，也没有对外部放缓和美元走强表达太大担忧。 短期通胀预期下行 具体就通胀而言，绝大多数委员预计，今年第四季度和明年早期的通胀预期将持续走低，这主要受原油、其他大宗商品和进口价格拖累。不过，委员们也预计通胀数据将会在中期不断向2%的目标靠近，尽管一些委员认为这一过程将会较为漫长。 “美国的通胀预期还非常低，美国通胀大幅上升大概率要看工资增长，关于工资什么时候增长，这里面有个对比就是每次失业率降到5%，工资加速增长，相关性非常明显。按目前的速度估计要在2015年四季度才能实现。目前工资增长年化2%左右，跟危机前3.5%左右的速度相差很远。而工资带动消费，这就意味着通过总需求推升通胀短期看还是比较难。”全球宏观对冲基金投研总监郭涛对《第一财经日报》记者表示。 强势美元不成威胁 就强势美元而言，部分委员认为，由于能源和大宗商品价格走低，这将部分抵消强美元和脆弱外部环境所带来的负面影响，国内经济复苏仍然得以巩固。可见，美元走强对美联储尚不构成太大担忧。 分析人士对《第一财经日报》记者表示：“虽然各国为保出口，都希望汇率不要持续走高，但美国经济最强，强美元更有国内消费的动力支持，且美元走强尚且在美联储的承受范围之内，美元指数不突破90估计是不会受到政策干预的。”截至记者发稿前，美元指数报87.75，本周来呈震荡走势，年内涨幅已超10%。 事实上，美元升值并未打击其产品在全球市场的竞争力。根据美联储公布的贸易加权指数，尽管年中以来，美元已经较其他主要货币（欧元和日元）升值近6%，但较于其他经济体（包括中国在内的新兴市场），美元的平均升值幅度仅为1%，发展中国家占美国贸易总额的51%，较2004年的41%上升势头显著。 此外，尽管欧元区和中国经济增速放缓，但纪要似乎弱化了外部因素对美国的影响。部分委员指出，如果...